[TiMing]：GuoYouQiYeJingYingZheGuPiaoQiQuanJiLiYanJiu
[作者]：刘鸿雁[ZuoZhe]：LiuHongYan[专业]：金融工程与金融管理[ZhuanYe]：JinRongGongChengYuJinRongGuanLi
[导师]：张维[DaoShi]：ZhangWei[学位]：博士[XueWei]：BoShi
[单位]：天津大学[DanWei]：TianJinDaXue
[关键词]：经理报酬;激励;公司治理;代理成本;股票期权
[时间]：20031201[页数]：140页[点击]：20042[分类号]：F272.91;F276.1[语种]：中文文摘[来源]： 毕业论文
[文摘]：该论文研究经营者股票期权报酬对中国国有企业公司治理改善的特别意义.首先,该论文将研究经理报酬激励的委托--代理模型中的经理努力设成是三维的,即正常努力、长期努力和短期努力.在此新模型的基础上,分析了中国目前的经营者激励方式同股票期权激励之间不同的激励效果.分析结果表明,中国的年薪制很大程度上提供的是短期激励,而股票期权可激励经营者努力提高企业的长远业绩,克服中国经营者激励短期化的弊端.该文还在实证研究中,用经理从执行期权中实际兑现的收入来度量经理持有的股票期权价值.用这种新方法,该文实证性研究了经理股票期权报酬同企业长期业绩以及企业投资机会集间的关系,发现经理股票期权报酬同二者间都存在正相关关系.国际理论界认为股票期权是一种较好的经营者激励方式的原因主要有两个.一个是它可激励经理去努力提高企业的长远业绩,另一个是它能增加经理的风险承受能力,缓解由于经理风险偏好和股东不一致而导致的代理成本.该文通过模型,首先研究了无负债企业中,股票期权执行价对由于经理和股东风险偏好不一致而产生的代理成本的缓解问题.通过数学推导,解出了导致经理投资过度和投资不足的期权执行价,以及能诱导出经理同股东投资策略一致的执行价.该文对以上无负债企业中模型稍做改进,进一步加上企业债权人后,研究了负债企业中股票期权报酬在缓解代理成本中的作用问题.发现,通过期权报酬的适当设计,可使经理的投资策略分别同股东、债权人和社会最优投资策略一致.因此,该文提出,如果让债权人参与经理股票期权报酬的设计,相对只有股东设计期权报酬来说,经理的投资策略会更趋近于社会最优投资策略.对于中国的国有企业来讲,这一研究是非常必要的.其结论对中国的国有企业改革和公司治理的改善都是很有借鉴意义的.最后,对该文的主要结论进行了总结,提出了未来应该进一步研究的问题.
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